Будет ли в Китае финансовый кризис — обзор иноСМИ

О грядущем финансовом коллапсе в Поднебесной говорят уже, наверное, лет шесть. Однако, время идет, а кризиса не происходит. Дело в том, что загадки экономики Китая сегодня не может объяснить никто — настолько она отличается от экономик всех остальных стран. Давайте попробуем сравнить несколько точек зрения на этот счет, не претендуя на окончательную истину.  

Версия 1: виновато теневое финансирование

Одна из наиболее уважаемых китайских аналитиков. Чарлин Чу, бывший старший аналитик Fitch в Пекине считает, что причиной кризиса может послужить быстрая экспансия заимствований в иностранной валюте. Поэтому возможный кризис китайской финансовой системы станет большим риском для иностранных банков.

По словам Чу,

ситуация в Китае до сих пор была стабильна, потому что Китай, как и многие другие развивающиеся страны, привлекал очень мало иностранного финансирования

Однако теперь ситуация меняется, и уязвимость Китая по отношению к изменениям в аппетите иностранных инвесторов явно растет.

Еще начиная с 2009 года Чу предупреждала об опасности роста теневого финансирования в Китае, который ускорил кредитное расширение в стране на фоне западного финансового кризиса. Сейчас растут опасения, что накопление иностранных заимствований, в особенности в долларах США, создает еще больше рисков, чем до начала кризиса в 2008 году.

По данным Банка международных расчетов, опубликованным в октябре 2013 года, заимствования Китая в иностранной валюте находятся на уровне $1 трлн и продолжает расти, повышая уязвимость китайской финансовой системы по отношению к растущему курсу доллара.

Версия 2: виноват стремительный рост кредитов

На днях основатель хедж-фонда Hayman Capital Кайл Басс заявил: «Сейчас начинают увеличиваться потери банковской системы Китая, которые могут превысить на 400% потери банков США во время ипотечного кризиса». За последние десять лет активы банковской системы Китая увеличились с $3 трлн до $34,5 трлн, заявил Басс и добавил: «Китайская банковская система все чаще шла на необоснованный риск, использовала регуляторный арбитраж. Также поступала банковская система США во время глобального финансового кризиса».

Подобное расширение активов банковской системы по его мнению сложилось на фоне стремительного роста кредитов, финансировавших огромную — и зачастую неэффективную — программу расходов на инфраструктуру, поддерживающую рост Китая.

Басс считает, что

огромные потери могут заставить Пекин пойти на рекапитализацию китайских банков и резкую девальвацию юаня

«Китаю придется напечатать национальную валюту на сумму свыше $10 трлн, чтобы рекапитализировать банковскую систему. К тому времени, как убытки достигнут своего максимума, мы считаем, что юань будет обесценен более чем на 30% по отношению к доллару США», — заявил он.

Версия 3: всё дело в партии

Руководитель Школы востоковедения ВШЭ Алексей Маслов (Россия) полагает, что причиной гипотетического кризиса может стать излишнее вмешательство государства в финансовые дела. «Здесь сошлось несколько проблем. Первое, если брать по приоритетности, – это проблема запоздалой перестройки фискального и экономического аппарата КНР. О ней было объявлено в ноябре 2013 года, когда Си Цзиньпин только заступал на свой пост председатели КНР. Она заключается в целом ряде мер, которые должны либерализовать китайскую экономику. Строго говоря, несмотря на многие утверждения, китайская экономика сегодня не является абсолютно рыночной.

Государство определяет очень много вещей, в том числе есть весьма серьезное вмешательство в сферу биржевой котировки

Вот как только началась либерализация, началась и спекулятивная игра».

Версия 4: всё дело в студентах и бабушках

Львиную долю сделок на китайском рынке осуществляют обычные китайцы, одолжившие деньги на покупку акций, — рассуждает обозреватель Сергей Звиглянич.  Теперь им придется продавать подешевевшие акции и возвращать займы банкам. Многие заложили свою недвижимость под кредит.

Китайское руководство призывало граждан вкладываться в ценные бумаги, причем вкладываться не только серьезным, опытным игрокам, но и, что называется, домохозяйкам

Несколько лет назад в КНР даже открывались биржевые школы для пенсионеров, где их учили играть на бирже. Как следствие, в Китае  начался бум игры на бирже. Буквально каждый студент считал себя биржевым игроком, и за последние несколько месяцев в Китае было открыто более 4 млн брокерских счетов. А вообще за период работы шанхайской биржи, за последние 5-6 лет, было открыто около 40 млн брокерских счетов. Словом, ни один рынок в мире никогда не показывал столь быстрого темпа роста за год, как китайский. Источником взрывного роста на фондовом рынке является повышенный внутренний спрос. Население прибегало к крупным займам для покупки акций. Около 85% участников торгов – частные лица, часто не обладающие никакими азами финансовой грамотности. Эксперты подсчитали, что китайские спекулянты одолжили около 3,8 трлн юаней (610 млрд долл.) на покупку ценных бумаг. Надувался явный пузырь, многие на этом зарабатывали. Теперь, когда столь резкое падение начало вызывать панику на рынке, власти Поднебесной боятся, что проблема станет социальной.

«Китайский пузырь» и «Великая депрессия»

Вообще, события в Китае напоминают развитие кризиса в США во времена Великой депрессии. Очень похожа сама экономическая модель. Там как раз была большой зона промышленности, как у КНР сейчас. Так же мощно население участвовало в биржевых играх.

Особенно напомнили 1920-е годы события июня 2015-го. В прошлом году за три недели фондовый рынок Китая (по торгам на бирже Shanghai Composite) просел на 30%! Фактически китайские компании потеряли 3 трлн долл. номинальной стоимости.

После этого катастрофического снижения правительство Китая приняло беспрецедентные меры для предотвращения его дальнейшего падения, в том числе за счет создания стабилизационного фонда и приостановки проведения первичных размещений. По оценке аналитиков, размер отложенных IPO составил 4 трлн юаней (645 млрд долл.). Инвестиционные компании и управляющие фондами пообещали инвестировать в акции не менее 120 млрд юаней (19,33 млрд долл.) при поддержке государственной компании, предоставляющей маржинальное финансирование, которая в свою очередь получило средства от центробанка.

У подобного приема есть своя история.

Когда Уолл-Стрит потерпел крах в октябре 1929 года, пять ведущих американских финансистов встретились в Нью-Йорке в офисе известного банкира Ж. П. Моргана и объединили свои ресурсы для поддержки котировок

Так и здесь: крупнейшие страховые компании в понедельник инвестировали десятки миллиардов юаней в акции крупных компаний и ETF-фонды, сообщило официальное издание Shanghai Securities News.

Экономика КНР здорова, а не больна

«Китаем накоплен гигантский золотовалютный резерв – 4 трлн долларов, — заключает Алексей Маслов. — Несмотря на то, что акции крупных китайских предприятий за этот период опустились более чем на 3-3,2 млрд долларов, все равно у Китая запас прочности очень большой. Китайская экономика в целом – экономика здоровая, а не больная.

Те меры, которые предпринимает китайское правительство, адекватные и правильные, но надо понимать, что Китай впервые сталкивается с такой ситуацией

Должен быть опыт регулирования рынка, поэтому я думаю, что из этого кризиса Китай выйдет, безусловно, но на будущее придется очень серьезно перестраивать структуру не только биржевой деятельности, но вообще формирования рынка ценных бумаг. А это начало абсолютно нового этапа развития Китая».