18+
Нур-Султан
Сейчас
10
Завтра
23
USD
386.34
0.00
EUR
427.25
0.00
RUB
5.88
0.00

Нацбанк назвал условия новой девальвации тенге

Для девальвации тенге достаточно, чтобы цены на нефть марки Brent снизились до $50 за баррель. Такой прогноз сделали аналитики Нацбанка в очередном «Обзоре инфляции» по итогам третьего квартала завершившегося года.

Вопреки позитивным ожиданиям, возникшим после роста цен на нефть выше уровня в $60 к концу минувшей осени, в Нацбанке все же придерживаются консервативного подхода при построении как краткосрочных макроэкономических прогнозов (до конца второго квартала 2018 года), так среднесрочных (до конца второго квартала 2019 года). Поэтому в основу базового сценария заложена цена на нефть на уровне $50. Для сравнения: в декабрьском «Докладе о денежно-кредитной политике», опубликованном «Банком России» (Центробанком), среднегодовая цена на нефть «Brent» прогнозируется на уровне $55 за баррель с последующим плавным снижением до уровня около $40 в течение 2019 года.

По причине более высоких темпов восстановления экономического роста в нашей стране во втором полугодии 2017-го аналитикам Нацбанка пришлось повысить свой прогноз роста реального ВВП в завершившемся году с 3,1% до 3,5%. А это в свою очередь привело к снижению ожиданий по темпам роста на 2018 год с 3% до 2,8%. Отметим по этому поводу, что министр национальной экономики

Тимур Сулейменов ожидает роста ВВП по итогам 2017 года даже выше 4%, что, естественно, еще более понизит экономическую динамику в 2018 году

ВВП Казахстана, квартал к соответствующему кварталу предыдущего года, %

Источник: расчеты Национального банка РК

По мнению аналитиков Нацбанка, темпы роста внутреннего потребления в краткосрочной перспективе будут более умеренными по сравнению с первой половиной 2017 года из-за «продолжающегося снижения реальных денежных доходов домашних хозяйств, ограниченности потенциала для дальнейшего роста потребительского кредитования, а также завершения большей части государственных программ поддержки реального сектора». Но в среднесрочной перспективе они ожидают адаптацию экономических агентов к новым условиям, восстановление положительного роста реальных заработных плат и улучшение финансовой конъюнктуры предприятий, что незначительно ускорит темпы роста внутреннего потребления. А последнее в свою очередь повлечет позитивное изменение реальных значений импорта в виде фазы восстановительного роста, правда, медленной.

Реальный экспорт будет восстанавливаться активнее до второго квартала 2019 года,

а затем перейдет в фазу умеренного роста, тогда как по итогам первого полугодия завершившегося года его значения были слабо отрицательными.

Примечательно, что влияние государственного потребления на темпы роста ВВП в среднесрочных прогнозах аналитиков Нацбанка было пересмотрено в сторону снижения. Ключевыми факторами здесь выступают намерение правительства значительно снизить дефицит бюджета 2018 года с сокращением государственных расходов.

В среднесрочном прогнозе согласно базовому сценарию в Нацбанке ожидают ослабление реального эффективного обменного курса тенге с «последующей его стабилизацией на новом уровне». Такая динамика должна оказать положительное влияние на темпы роста ВВП в части стимулирования чистого экспорта. С другой стороны, в этом случае давление динамики обменного курса тенге на инфляционные процессы будет ограниченным, что в свою очередь потребует и более сдержанной денежно-кредитной политики.

Карта рисков, основанная на экспертном подходе

Источник: расчеты Национального банка РК

Вариант более глубокого падения мировых цен на нефть также рассматривается в Нацбанке наряду с базовым сценарием.

В случае достижения ими уровня в $40 за баррель инфляция начнет расти и может выйти за пределы целевого коридора уже в 2018 году,

а темпы экономического роста замедлятся. В ответ Нацбанку наверняка придется ужесточить денежно-кредитную политику. А вот российский Центробанк и при таких нефтяных ценах намерен постепенно переходить от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике. Более того, там полагают, что снижение оптимизма участников рынка под влиянием дешевеющей нефти в 2019 году окажется временным и практически нивелируется уже к 2020 году! Более того, в этот период кредитование экономики будет расти темпами в 7-11% ежегодно. Динамика же обменного курса рубля к доллару, как это ни парадоксально, не будет оказывать существенного влияния на темпы прироста потребительских цен в России на прогнозном горизонте. Удивляет и то, что

аналитики Центробанка даже при нефтяных ценах на уровне в $40 за баррель не ожидают особого роста инфляции,

ибо перенос их колебаний на нее и на обменный курс сдерживается применением тамошним Минфином механизма так называемого бюджетного правила. Поэтому в прогнозах Центробанка даже при такой ситуации на нефтяном рынке ожидается закрепление инфляции вблизи уровня 4% годовых.

Инфляция в Республике Казахстан, в среднем за квартал, г/г, %

 

Источник: расчеты Национального банка РК

Инфляция в Российской Федерации (в % к соответствующему периоду предыдущего года)

 

Источник: расчеты Банка России.