Истощение Нацфонда толкает правительство к девальвации

Истощение средств Национального фонда РК получило дополнительный негативный импульс от политики дедолларизации, проводимой Нацбанком, и сопутствующей ей отрицательной курсовой разницы, складывающейся в результате укрепления обменного курса тенге к доллару.

Расходы Нацфонда увеличись в 2,4 раза

Судя по выложенным в открытом доступе отчетам о формировании и использовании Национального фонда, являющееся формальным собственником его средств,

правительство признает тенденцию истощения нефтяной «копилки»

Как следует из информации, приведенной в отчете на эту тему за 2016 год, утвержденном указом главы государства №495 от 7 июня 2017 года, за последние 7 лет объемы использования средств Нацфонда без учета выделяемых в виде облигационных займов, увеличились в 2,4 раза. Примечательно, что если на поддержку экономики после финансового кризиса 2007-2009 годов было выделено в 2010 году 1,2 трлн тенге, то в 2016 году потребовалось уже 2,874 трлн тенге!

Использование средств Национального фонда РК, без учета средств, выделяемых в виде облигационных займов (млрд тенге)

Источник: Отчет о формировании и использовании Национального фонда Республики Казахстан за 2016 год

Разница между доходами и расходами: 2,8 трлн тенге

Что касается облигационных займов из Нацфонда, то в 2015 году двум госхолдингам – «Байтерек» и «Самрук-Казына» — было выделено 1,067 трлн тенге, в 2016 году – 351,5 млрд тенге. Как отмечается в отчетах,

займы предоставлялись на условиях ниже рыночных, что повлекло обесценивание средств, вложенных в ценные бумаги казахстанских эмитентов

Если добавить суммы предоставленных облигационных займов из Нацфонда к выделяемым из него средствам, то общий объем их использования в 2015 году поднимается до 4,081 трлн тенге, а в 2016 году – до 4,004 трлн тенге. Между тем, объем поступлений прямых налогов от организаций нефтяного сектора (за исключением зачисляемых в местные бюджеты), являющихся главным источником пополнения Нацфонда, составил гораздо меньшие величины — соответственно 1,613 и 1,130 трлн тенге. Получается, что

тревожные прогнозы финансистов, предсказывающих полное истощение денег Нацфонда в ближайшие 6-7 лет, не так уж и далеки от истинного положения дел

Напомним читателям, что в начале 2016 года с таким прогнозом выступил Берик Отемурат, тогда еще глава АО «Национальная инвестиционная корпорация», контролируемого Нацбанком, давший интервью газете «The Wall Street Journal».

Берика Отемурата все-таки уволили

Главный вопрос: когда Нацфонд иссякнет?

Естественно, возникает вопрос: каким образом государству удается использовать гораздо больше денег из Нацфонда, чем в него поступает, и при этом избегать пока полного истощения этой нефтяной «кубышки»? Как уже отмечалось ранее, по итогам 2015 года, у Нацфонда, деньгами которого управляет Нацбанк, сложился убыток как в долларовом выражении — $1,7 млрд, так и в тенговом – минус 673,8 млрд тенге.

https://365info.kz/2016/09/blizhajshee-budushhee-sulit-nam-slabeyushhij-tenge/

Однако по отчетности в казахстанской валюте этот убыток был с лихвой перекрыт огромной курсовой разницей от проведенной тогда в августе обвальной девальвацией тенге, составившей 10,836 трлн тенге. Она и дала сказочную величину инвестиционных доходов от управления Нацфондом в 10,162 трлн тенге. В результате, если на начало 2015 года объем средств Нацфонда составлял 16,429 трлн тенге, то к его концу в нем оказалось за счет девальвационной прибавки после понесенных расходов 25,754 трлн тенге, то есть в 1,6 раз больше!

Запас чистых финактивов Казахстана может быть полностью истощен к 2020 году — Всемирный банк

Подвох дедолларизации

Понятно, что с такой «подкачкой» государство в начале 2016 года могло вполне уверенно смотреть в ближайшее финансовое будущее, где маячили такие крупные имиджевые проекты, как зимняя Универсиада-2017 и выставка ЭКСПО-2017, не говоря уже о мерах по поддержке экономики. Но тут выяснилось, что

политика дедолларизации, проводимая Нацбанком, совпала по времени с подъемом нефтяных цен. А это повлекло за собой укрепление тенге к доллару в 2016 году на 2,0%. Даже этого хватило, чтобы вернуть Нацфонд в режим заметного истощения его средств

Объем средств в этой виртуальной структуре, представляющей собой счет Минфина в Нацбанке, сократился за 2016 год на 7,3% — до 23,865 трлн тенге, в абсолютном выражении – на 1,888 трлн тенге. К тому же укрепление тенге к доллару повлекло за собой и инвестиционный убыток от управления деньгами Нацфонда в минус 155,1 млрд тенге за счет отрицательной курсовой разницы.

Кризис повторяется?

В 2017 году ситуация повторяется. С его начала к 1 июня темпы укрепления тенге к доллару возросли до 6,3% при инвестиционном убытке от управления деньгами Нацфонда за первый квартал в минус 784,2 млрд тенге. Хотя поступления прямых налогов от организаций нефтяного сектора на начало лета выросли в 1,8 раза по сравнению с январем-маем 2016 года — до 965,3 млрд тенге, общий объем поступлений в Нацфонд сократился в 2,6 раза — до 212,7 млрд тенге. Использование же денег из фонда увеличилось в полтора раза — до 1,200 трлн тенге. Все это привело к снижению объема средств в нем за 5 месяцев 2017 года на 4,1% — до 22, 877 трлн тенге, в абсолютном выражении – на 987,8 млрд тенге.

Таким образом,

у правительства сейчас всего два реалистичных варианта действий в отношении Нацфонда

Первый — смириться с истощением средств в нем в тенговом выражении за счет огромных расходов и отрицательной курсовой разницы от укрепления казахстанской валюты к доллару. Второй — выбрать подходящий момент и вновь, как в августе 2015 года, объявить об очередном отпуске тенге в свободное плавание. То есть о новой девальвации. Дабы одним махом улучшить финансовую отчетность нефтяной «кубышки» с запасом на несколько лет. Есть, правда, и еще один сказочно гипотетический вариант в виде резкого подъема нефтяных цен до уровня в $100 за баррель и выше. Увы, судя по всему, такой вариант безвозвратно остался в прошлом!