Три точки роста экономики Казахстана: как исправить структурные ошибки и запустить удвоение ВВП

Досым Бесбай, директор фонда Enlightenment Power Group, председатель наблюдательного совета школы PROMETHEUS SCHOOL, говорит, что при корректировке экономической политики именно эти болевые точки могут стать точками роста.

Базовая ставка: когда борьба с инфляцией создает новые риски

— Сегодня базовая ставка в Казахстане находится на историческом максимуме — 18%. Формально регулирование ставки является классическим инструментом борьбы с инфляцией. Но за последние четыре года стало очевидно: в казахстанских условиях этот инструмент перестал работать.

Главная причина — взрывной рост потребительского кредитования, превышающий 30% в год.
Нацбанк не смог вовремя его обуздать, и это, по словам Бесбая, «профессиональная ошибка регулятора». Ставка росла, но инфляция — нетто от потребительского спроса — оставалась высокой.

Такое кредитование он сравнивает с ситуацией, когда семья вместо инвестиций в образование детей тратит деньги на отдых или, еще точнее, на мешки карамелек:
краткосрочное удовольствие, долгосрочный вред. Потребительские кредиты не создают будущее — они его проедают.

Кто платит цену высокой ставки?

— Больше всего страдают бизнес и долгосрочные инвестиционные проекты, — уточняет Досым Бесбай. — Заводы, оборудование, производственные линии — все, что относится к созидательным инвестициям, становится недоступным.

Если еще 10-15 лет назад завод можно было купить на свои и частично заемные средства, то сегодня при займах под 22% годовых это невозможно — проект просто не окупится.

Как следствие:

• льготные ресурсы «высасываются» крупными сырьевыми корпорациями,
• средний бизнес вытесняется,
• проекты с высокой добавленной стоимостью теряют доступ к капиталу,
• инвестиции в человеческий капитал (мультипликатор 1:10) недофинансируются.

Эксперт прямо отмечает: политика Нацбанка превратила экономику в поле капельного орошения, тогда как нужен массовый полив.

Второй структурный дефект: плавающий тенге без хеджирования

Переход к свободно плавающему курсу был сделан по образцу развитых стран — но с одной ключевой разницей: у Казахстана отсутствуют инструменты валютного хеджирования.

— В любой развитой экономике бизнес может застраховать валютные риски, но не в Казахстане, — подчеркивает эксперт. Поэтому инвестор, вкладывающий $50-100 млн, не имеет возможности зафиксировать будущую доходность. Это делает рынок непредсказуемым и непривлекательным. Причем проблема одинаково бьет и по иностранным, и по местным инвесторам.

Досым Бесбай предлагает реальный механизм решения:

— Нацбанк, как инициатор плавающего курса, может предоставлять форвардные контракты по фиксированному курсу, а риски хеджировать через нефтяные фьючерсы. По расчетам, проведенным методом Монте-Карло, риск Нацбанка минимален — не превышает 6% по контракту на $100 млн. Это не требует реформы всего рынка — только политической воли.

Почему Казахстан теряет инвестиции?

Из-за сочетания высокой ставки и отсутствия хеджа инвестиции к ВВП упали до одного из самых низких уровней в Центральной Азии, подчеркивает эксперт. При этом именно инвестиции — основной фактор роста:

— Без нормального доступа к капиталу невозможно удвоить ВВП, что сегодня декларируется как государственная цель. Кыргызстан после перехода Казахстана на плавающий курс обогнал нас по инвестициям к ВВП почти вдвое.

Что в этой ситуации происходит с горизонтом планирования бизнеса? Высокая ставка и валютные риски приводят к вымыванию оборотного капитала. Компании сокращают объемы заказов, простаивают мощности, а некоторые не могут продолжать производство.

— Через несколько лет это выльется в массовое закрытие предприятий и деградацию отраслей с высокой добавленной стоимостью, пока сырьевой сектор будет жить по инерции, предупреждает Досым Бесбай.

Это станет структурным ударом по будущему страны.

Три точки роста — что можно сделать уже сегодня?

Досым Бесбай называет три решения, способные изменить траекторию экономики в течение года.

• Сократить темп роста потребительского кредитования. Это быстро снизит инфляцию и позволит плавно опустить ставку.
• Снизить базовую ставку до 9-10%. Это приведет кредитные ставки к уровню 12-13% годовых — появятся ресурсы, которые рынок может предоставить в разы больше, чем госфонды.
• Ввести валютное хеджирование и убрать административные барьеры. Инвестиции активизируются, бизнес сможет расширяться, а крупные транснациональные компании — зайти в Казахстан.

Сегодня мы финансируем экономику будущего по остаточному принципу — но именно она и должна стать локомотивом ВВП.

Без инклюзивных институтов роста не будет

Ссылаясь на лауреатов Нобелевской премии Асемоглу и Робинсона, Бесбай подчеркивает:

— На долгосрочной исторической дистанции страны растут не благодаря ресурсам, а благодаря инклюзивным институтам — системам, которые дают возможность многим, а не немногим. Экстрактивные институты, заточенные под интересы элит и выключение широких слоев населения из процессов принятия в экономической жизни, тянут страну назад. И Казахстан стоит перед таким выбором.

В целом эксперт резюмирует, предлагая простую логику:

— Экономика Казахстана сегодня похожа на мощный двигатель, работающий на холостом ходу.
Топливо есть — демография, ресурсы, инфраструктура, география. Но система зажигания — доступный капитал, предсказуемый курс, свобода бизнеса — работает со сбоями. Мы можем исправить структурные ошибки сейчас — или через несколько лет сталкиваться с закрытием предприятий, утратой компетенций и потерей будущего роста.