Доходность растет, но реального плюса не достигла

Если в июне инвестиционный доход увеличился на 15,7%, то за июль сложилась прибавка на 33,1% до 783,1 млрд тенге, в абсолютном выражении – на 194,6 млрд тенге. Правда, в годовом выражении темпы роста начисленного инвестиционного дохода снизились с 67,0% до 52,0%. «Чистый» инвестиционный доход, рассчитываемый за вычетом выплаченных комиссионных вознаграждений, увеличился за второй месяц лета на 33,2% или 189,7 млрд тенге до 760,9 млрд тенге, а за год – на 51,8%.

Поскольку объем пенсионных накоплений рос в июле гораздо меньшими темпами по сравнению с начисленным инвестиционным доходом, прибавив лишь 1,8% до 16 трлн. 367,9 млрд тенге, то это повлекло за собой повышение доходности по ним. По итогам первого полугодия доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределенная на счета вкладчиков (получателей) с начала текущего года, составила к началу июля 3,80% при инфляции в размере 5,30%, что в реальном выражении дало минус 1,50%. За январь-июль доходность поднялась до 5,01%, тогда как потребительские цены выросли с начала года на 5,80%. Таким образом, реальная доходность по пенсионным накоплениям к началу августа составила минус 0,79%, что дает основание для прогноза об ее переходе в положительную область уже в скором времени.

Зато ситуация с доходностью пенсионных активов при расчете за последние 12 месяцев далека от желаемой. К началу июля при годовой июньской инфляции в 14,6% значение этого показателя составило 7,9% по пенсионным активам, инвестированием которых управляет Нацбанк. В реальном выражении доходность оказалась отрицательной в минус 6,7%. По состоянию на 1 августа доходность пенсионных активов за последние 12 месяцев (с июня прошлого года по июль текущего года) для вкладчиков (получателей) ЕНПФ составила 7,89%, то есть практически не изменилась по сравнению с предшествующим месяцем. А так как годовая инфляция в июле опустилась до 14,0% годовых, то доходность в реальном выражении также уменьшилась до минус 6,11%. Как видно, до выхода этого показателя в положительную область пока еще далеко.

Почему зоозащитники против чипирования?

Показатели ЕНПФ по пенсионным активам (нарастающим итогом с начала 2022 года в млрд тенге)

Источник: ЕНПФ.

Доходность по пенсионным накоплениям могла быть выше, если бы не июльское укрепление тенге к доллару на 1,4%, повлекшее за собой увеличение убытка от переоценки иностранной валюты в 1,7 раз до минус 100,0 млрд тенге. Доходы же в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещенным вкладам, операциям обратного репо и от рыночной переоценки ценных бумаг, увеличились за второй месяц лета в меньшей степени – на 32,1% до 817,2 млрд тенге. Еще 62,5 млрд тенге поступило от доходов по пенсионным активам, находящимся во внешнем управлении.

Структура инвестиционного дохода, полученного по пенсионным активам ЕНПФ, находящимся в доверительном управлении Национального банка РК, млрд тенге

Источник: ЕНПФ.

Хотя укрепление тенге влечет за собой убыток от переоценки иностранной валюты по вложениям в финансовые инструменты, номинированные в долларах США, как раз эта часть инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ растет в текущем году опережающими темпами. С его начала она увеличилась на 16,9% до 4 трлн 847,2 млрд тенге в эквиваленте, а в годовом выражении – на 14,7%. Понятно, что в случае девальвации тенге к доллару как раз по этой части портфеля сформируется доход от переоценки инвалюты. При этом Нацбанк активно скупал доллары на внутреннем рынке в целях поддержания валютной доли пенсионных активов на уровне 30% для диверсификации инвестиционного портфеля. За июль для этого было приобретено $240,0 млн на Казахстанской фондовой бирже (KASE).
Тенговая часть портфеля прибавила в текущем году 10,0% до 11 трлн 515,0 млрд тенге, а в годовом выражении увеличилась на 22,3%. На другие валюты приходилось лишь 0,03% инвестиций, в абсолютном выражении – 4,5 млрд тенге, да и то со значительным снижением с начала года на 43,0%.

Структура инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ, находящихся в доверительном управлении Национальным банком РК, в разрезе валют (млрд тенге)

Источник: ЕНПФ.

Почти половина пенсионных активов (49,1% или 8 трлн 42,9 млрд тенге) к началу августа была инвестирована в правительственный долг, выпущенный в виде ГЦБ Минфина, причем с начала года по этой части портфеля сложился прирост на 10,6%. Еще 10,4% (1 трлн 705,1 млрд тенге) государство заняло через облигации, выпущенные организациями квазигосударственного сектора, — здесь прибавка составила 2,3%. В индексное управление активами было передано пенсионных накоплений на общую сумму в 3 трлн 729,6 млрд тенге (сюда относятся ГЦБ развитых и развивающихся стран вместе с активами во внешнем управлении). По этой части инвестиционного портфеля ЕНПФ сложился прирост на 25,5%. Часть пенсионных накоплений досталась и банковскому сектору. В самом Нацбанке на депозитах было размещено пенсионных активов на 170,2 млрд. тенге, в банках второго уровня – 201,1 млрд тенге, еще почти 874,0 млрд тенге было вложено в облигации последних.

По состоянию на начало августа средневзвешенная доходность к погашению (YTM) долговых финансовых инструментов, находящихся в инвестиционном портфеле пенсионных активов ЕНПФ, составила 10,8% годовых, в том числе по номинированным в тенге – 12,4% годовых, в инвалюте – 5,1% годовых.