Антироссийские санкции для Казахстана — это временные трудности

Несмотря на все усилия, казахстанская экономика все еще зависит от России. Воздействие таковой осуществляется преимущественно через импорт товаров, а также посредством изменения курса рубля и его влияния на платежный баланс.

Эти и другие экономические взаимодействия между Казахстаном и Россией разъяснили эксперты Жаннур Ашигали (Группа исследований и прогнозирования, АКРА, Россия) и Мурат Темирханов, член правления (Halyk Finance, Казахстан).

История общих падений

Угрозы новых американских санкций оказывают негативное влияние на валюты всех развивающихся рынков, что в свою очередь приводит к падению российской валюты и тенге.

Со времен российского экономического кризиса 1997-98 годов

казахстанская экономика не раз испытывала последствия российских шоков

Экономике Казахстана также приходится приспосабливаться к последствиям введения санкций против России после событий на Украине, пишет Central Asian Analytical Network (CAAN). Этот процесс происходит на фоне колебания мировых цен на нефть и замедления темпов мирового экономического роста в 2015-2017 годах, а также экономической интеграции, проводимой в рамках Евразийского экономического союза.

Пока казахстанское правительство проводит валютную политику, следящую за колебаниями российского рубля, стимулирует экспорт местных производителей на рынки России и диверсифицирует источники инвестиций в основном за счет Китая.

Тем не менее

эти усилия не устраняют зависимость казахстанской экономики от России

Фото: lenta.ru

Торговля и валюта

Россия и Казахстан имеют тесные торговые отношения. В общем объеме импорт из РФ в Казахстан очень значителен – около 37%. Однако объем экспорта в Россию занимает всего чуть более 8% от всего экспорта Казахстана.

Источник: Комитет государственных доходов минфина РК

— Как взаимосвязаны взаимная торговля и обменный курс, и почему тенге следует за российским рублем?

Жаннур Ашигали: Воздействие тенденций в российской экономике на экономику Казахстана осуществляется прежде всего через торговый канал, и преимущественно через импорт товаров.

Около трети всего импорта Казахстана приходит из РФ, этот уровень остается стабильным

Экспорт в РФ не столь существенен для экономики Казахстана.

Другой канал – валютный рынок, что, конечно, отчасти является в каком-то смысле обратной стороной внешней торговли. Так,

падение стоимости рубля подразумевает относительное удешевление российских товаров на рынках Казахстана,

что в условиях Таможенного союза создает дополнительное давление на тенге. Дополнительное – потому что, как правило, российский рубль получает сигнал к ослаблению в условиях низкой внешней конъюнктуры, которая аналогично действует и в отношении тенге.

На текущий момент национальные валюты обеих стран находятся в режиме свободного курсоопределения,

то есть справедливо говорить о прямых интервенциях центральных банков лишь в случаях чрезмерно высокой волатильности.

Переливы роста цен

При этом речь может заходить о плавном сдвиге коридоров колебаний, что должно соответствовать динамике реальных эффективных курсов. Но это более затяжной и сглаженный процесс.

Более весомый канал воздействия – импорт инфляции, что, опять же, связано с торговой зависимостью Казахстана от РФ

При росте цен на товары и некоторые виды услуг в РФ, на сегментах рынка, где конкурентная позиция российских товаров слишком высока относительно возможностей отечественных производителей или товаров из других стран (например, КНР), эта тенденция ведет к переливу роста цен в РК.

При этом данный перелив имеет место в любом случае, так как

рынок реагирует сравнительно медленно, а импорт инфляции получает сигнал быстро

Мурат Темирханов: Инвестиции из России в Казахстан сравнительно небольшие, и с макроэкономической точки зрения

основное влияние на нашу экономику идет через изменение курса рубля и платежный баланс

Россия и Казахстан являются участниками ЕАЭС и имеют тесные торговые отношения. В общем объеме импорт из РФ в Казахстан очень значителен – около 37%. Однако объем экспорта в Россию занимает всего чуть более 8% от всего экспорта Казахстана.

Укрепление тенге относительно рубля будет приводить к увеличению импорта и снижению экспорта в Россию, и наоборот

Казахстан не подпадет под санкции

Мы все помним ситуацию, когда в конце 2014 цена на нефть начала падать и ЦБР отпустил рубль в свободное плавание. В результате российская валюта вслед за нефтью начала стремительно девальвировать относительно доллара.

В свою очередь Нацбанк РК продолжал фиксировать курс тенге/доллар, из-за чего наша валюта очень сильно укрепилась относительно рубля. Так, в августе 2014 курс тенге к рублю был выше 5, а в январе 2015 упал до меньше чем 3. Поэтому российские товары внезапно подешевели для нас почти в два раза.

Источник: Национальный банк Казахстана

В результате тогда очень резко вырос официальный и неофициальный (когда население напрямую покупало товары в России) импорт от нашего соседа.

При резко возросшем спросе на валюту Нацбанк тратил миллиарды долларов валютных резервов страны для фиксации курса тенге/доллар

Эта очень негативная ситуация исправилась только после перехода тенге на свободное плавание. Постепенно курс тенге к рублю снова стал выше 5, что является вполне комфортным уровнем для торговых отношений между Россией и Казахстаном.

Что касается санкций против России, которые могут привести к резкому ослаблению рубля к доллару, по сравнению с концом 2014 года сейчас ситуация совсем другая – и рубль, и тенге находятся в свободном плавании. Если в результате следующих санкций рубль резко обесценится относительно доллара, в этом случае

тенге тоже обесценится к доллару, но в гораздо меньших масштабах

Казахстан не подпадет под санкции, у нас нет фундаментальных предпосылок для аналогичного уровня ослабления по сравнению с рублем.

В результате санкций и резкого ослабления рубля к доллару курс тенге/рубль может упасть ниже 5, но однозначно вряд ли когда-нибудь упадет ниже 4, поскольку оба курса плавают. А это, само собой, будет выравнивать дисбалансы в торговле между нами.

Давление на платежный баланс

То есть такого

катастрофического положения вещей, как было в конце 2014 и в 2015, больше никогда не будет

В связи с этим, я считаю, что возможные новые санкции окажут на нас значительное, но довольно ограниченное влияние. Я думаю,

Нацбанк и правительство без особых затрат справятся с последствиями самых максимальных санкций против России

Не будет тех громадных затрат, что были в конце 2014 и 2015 годов. Тогда сам глава государства подтвердил, что Нацбанк для поддержки курса сжег 28 млрд долларов из валютных резервов страны. Сейчас, когда рубль и тенге плавают,

чтобы погасить панику на рынке, Нацбанку нужно потратить в десятки раз меньшую сумму

Ослабление рубля относительно тенге приведет к увеличению импорта и снижению экспорта в Россию, что только усилит торговый дисбаланс между нашими странами. Однако с другой стороны, некоторое

ослабление тенге к доллару (вслед за рублем) будет благоприятно сказываться на экспорт в другие страны

(91,6% от всего экспорта). В целом я не ожидаю сильного давления на платежный баланс в результате резкого ослабления рубля из-за новых санкций.

Финансы и инвестиции

В Казахстане давно и успешно работают российские банки. Cбербанк, Альфа-банк и Банк ВТБ совокупно имеют 9% от активов банковского рынка Казахстана.

Источник: Национальный банк Казахстана

— Могут ли российские банки повлиять на финансовый рынок Казахстана, например, ограничить кредитование? К чему это может привести? Инвестирует ли казахстанский Нацфонд в ценные бумаги российского рынка?

Жаннур Ашигали: Присутствующие на казахском рынке российские банки – это крупнейший банк РФ и еще несколько банков разного уровня капитализации.

Помимо Сбербанка, прочие фининституты не подвержены значительным рискам в связи с действующими санкциями

Сценарий, когда весь финансовый сектор РФ будет под воздействием общестрановых санкций, например, при отключении канала SWIFT для институтов из РФ, наверное, единственный, при котором кредитование будет значительно ограничено единовременно.

Безусловно, на площадках фондового рынка игроки из Казахстана частично завязаны на российские активы, но не в той степени, чтобы можно было говорить о существенном потенциале воздействия на макроэкономику страны.

Что касается Национального фонда РК, политика его управления подразумевает относительную консервативность вложений. То есть

даже если НФ РК держит бумаги российских компаний, то очень ограниченно

И скорее всего, соответствующие риски в достаточной мере хеджируются.

Нацбанк с Центробанком решат проблемы

Мурат Темирханов: Серьезное опасение у российских властей вызывает возможность ужесточения санкций против крупнейших российских банков, в первую очередь Сбербанка и ВТБ.

Запрет на корреспондентские счета в США или внесение в список SDN – это очень жесткая мера,

которая делает практически невозможными международные операции в банках под санкциями. Такие санкции однозначно приведут к очень серьезным последствиям для финансового рынка России, рубль относительно доллара обязательно обвалится.

Под полные санкции могут попасть дочерние российские банки, работающие в Казахстане

Они занимают значительную долю в активах всей банковской системы и их проблемы в определенной степени могут перевестись на другие банки и платежную систему.

В случае, если дочерние российские банки тоже попадут под санкции, ожидается, что США (как в случае санкций от 6 апреля) дадут определенный срок, чтобы завершить операции по действующим контрактам. Мы считаем, что за этот срок Нацбанк совместно Центральным Банком России смогут решить эту проблему так, чтобы сохранить устойчивость нашей банковской и платежных систем.

С точки зрения кредитования экономики я не вижу больших проблем. Сейчас в банковской системе существует большая избыточная ликвидность, и банки готовы кредитовать, но нет необходимого спроса. Если российские банки не смогут кредитовать из-за санкций, то другие с удовольствием заменят их на рынке.

Усиление бизнес-связей

С появлением Евразийского экономического союза бизнес-связи между двумя странами значительно усилились. Согласно докладу Евразийского банка развития, после трех лет падения в 2013-2015 гг. взаимные ПИИ (прямые иностранные инвестиции) стран Евразийского экономического союза выросли на 15,9% – до 26,8 млрд долларов.

Крупнейшими экспортерами капитала в ЕАЭС стали российские компании – на них пришлось свыше 78% экспорта ПИИ

На втором месте – Казахстан (13,5%), на третьем – Беларусь (7,8%).

Источник: caa-network.org

— Как важны эти зарождающиеся бизнес-связи? Смогли ли казахстанские компании закрепиться на российском рынке в условиях ЕАЭС?

Жаннур Ашигали: Говоря о возможности конкурировать на российском потребительском рынке, скорее речь может идти о среднем и крупном, чем о малом бизнесе Казахстана, продукция которого, как правило, не выходит на международно-региональные уровни.

В целом

на текущий момент существенных шоков для экономики Казахстана от российских кризисов мы не наблюдаем

Это не означает, что нет перелива шоковых тенденций, но в целом экономика Казахстана достаточно устойчива.

К примеру, слабая экономическая динамика в Казахстане сменилась на уверенный рост в 2017-2018 годах, в то время как в РФ рост довольно сдержанный (около 1,5% по прогнозам АКРА в 2018 году).

Временные трудности

Мурат Темирханов: Всего 8% экспорта из Казахстана идет в Россию. Доля экспорта МСБ в Россию совсем незначительная.

Скорее всего, одномоментно довольно сильно пострадают сырьевые экспортеры в Россию

Например, сейчас резко прекратится экспорт глинозема для «Русал», а там довольно значительные объемы.

Цены на алюминий сильно подскочили, наши экспортеры смогут с выгодой продать это сырье другим контрпартнерам

Также правительству, возможно, надо будет оказать ограниченную помощь некоторым компаниям. При ослаблении рубля относительно тенге могут пострадать отечественные компании, производящие продукцию аналогичную импортируемой из России.

Однако ожидается, что эффект от ослабления рубля относительно тенге, вызванный максимальными санкциями, будет временным и курс тенге/рубль восстановится в течение одного-двух лет.

Полезное сотрудничество с Китаем и ЦА

Участие Китая в экономике Казахстана стабильно и с 2016 года возросло – растут внешнеторговый оборот и инвестиции.

Источник: Комитет государственных доходов минфина РК

— Возможно ли, что со временем у Казахстана появится не менее рискованная чувствительность к экономическим колебаниям в Китае? Или она уже проявляется?

Жаннур Ашигали: По мере усиления торговых и финансовых отношений с Китаем некоторая форма зависимости может появиться. При этом на некоторых стадиях развития это будет означать и положительное воздействие на экономику РК.

Так, китайская экономика, активно развиваясь и обладая огромным промышленно-технологическим потенциалом,

может усилить внешний спрос на продукцию из Казахстана, стимулировать развитие новых отраслей в РК

и в целом подтянуть экономический рост и диверсификацию.

Безусловно, наиболее оптимальные решения, это:

• диверсифицировать торговые отношения географически и по товарным номенклатурам,
• расширять линейку производственно-промышленных отраслей в стране,
• стимулировать сокращение предельных издержек локального производства через создание конкурентных условий на инфраструктурных сегментах рынка (пути и сообщения, информация и связь, электроэнергетика, ГСМ и так далее).

Нужно понимать, что традиционного коммерческого кредитования может быть недостаточно,

так как коммерческие банки, как правило, не идут на финансирование крупных и долгосрочных инфраструктурных проектов, и для этих целей используются банки развития и различные формы ГЧП.

Потенциальным подспорьем может стать активизация экономической активности в Центральной Азии (Кыргызстан, Таджикистан, Узбекистан) на фоне усиления торговой и инфраструктурной интеграции в регионе. Это может уменьшить зависимость от крупных экономик КНР и РФ, открыть новые рынки сбыта, в перспективе усилить потребительскую способность, и соответственно, долгосрочный спрос.

Мурат Темирханов: Сейчас доля Китая составляет примерно 12% нашего экспорта и 16% – импорта. Экспорт в Китай – это в основном сырьевые товары, а для них все равно в какую страну идти, лишь бы мировые цены не падали. Импорт уже достаточно существенный, однако

если Китай чихнет, то заболеет весь мир. И мы не будем исключением