Возможности укрепления тенге ограничены

Январское укрепление тенге ударило по доходности пенсионных накоплений ЕНПФ.

Все было неспроста

За первый месяц 2018 средневзвешенный курс тенге к доллару укрепился по итогам утренней сессии KASE с 333,08 тенге 3 января до 322,63 тенге, или на 3,1%. В результате, по инвалютной части инвестированных пенсионных активов

в январе сложилась отрицательная курсовая разница в минус 57,6 млрд тенге

Это значительно превысило доходы, которые были полученные в виде вознаграждения по ценным бумагам, размещенным вкладам и операциям «обратное репо» (44,9 млрд тенге).

От итогового убытка Нацбанк спасли доходы от рыночной переоценки ценных бумаг в сумме 28,4 млрд тенге. В результате с учетом прочих убытков в 2,5 млрд тенге сложился начисленный инвестиционный доход в 13,2 млрд тенге, что на 4,7% меньше результата за январь 2017 в 13,8 млрд тенге.

«Чистый» инвестиционный доход, определяемый за вычетом комиссионных вознаграждений, снизился на 9,3% до 9,8 млрд тенге.

Парадоксы

Упомянутые вознаграждения, которые достаются ЕНПФ и Нацбанку, в январе выросли по сравнению с тем же месяцем 2017 года вопреки экономической логике при снижении инвестиционного дохода.

Данные ЕНПФ подтверждают этот парадокс: общий объем комиссионных вознаграждений увеличился за год весьма значительно — на 11,2% — до 3,4 млрд тенге! При этом объем вознаграждения от пенсионных активов упал на 21,8% — до 1,1 млрд. И это неудивительно — в 2018 году размер комиссионных по этой статье доходов ЕНПФ уменьшился на треть с 0,02225% — до 0,015% в месяц.

Как сообщили в ЕНПФ, такой шаг стал возможным в результате проведенной работы по оптимизации бизнес-процессов и сокращению неэффективных расходов.

Но потери этих комиссионных были с лихвой компенсированы вознаграждением от инвестдохода, объем которого увеличился в годовом выражении на впечатляющие 41,1% — до 2,3 млрд тенге.

Напомним, ставка комиссионного вознаграждения составляет 5,25% от суммы инвестдохода.

Структура инвестдохода по пенсионным активам, находящимся в управлении Национальным банком РК, за январь 2018 года (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»

Какие еще сюрпризы преподнесет статистика от «ЕНПФ», сказать сложно

Свободное плавание тенге отменяется?

Очевидно другое. По мере быстрого роста инвалютной части его инвестиционного портфеля

автоматически ограничиваются возможности укрепления тенге к доллару, что сводит на нет политику Нацбанка

по свободному плаванию обменного курса казахстанской валюты.

Как отмечалось в статье «Долларовый буфер «ЕНПФ» все растет», вопреки декларируемой дедолларизации,

на самом деле Нацбанк агрессивно наращивает инвестиции пенсионных накоплений в долларах и другие инвалюты

Даже при заметном укреплении тенге, произошедшем в январе, объем пенсионных активов «ЕНПФ», инвестированных в долларовые инструменты, увеличился за этот месяц на 5,91% — до 2, 235,0 млрд тенге.

Долларовый буфер ЕНПФ все растет

Их доля в инвестиционном портфеле выросла до 28,61% с 27,14% на начало года.

Прирост сложился и по рублевой части (0,23%), и по инструментам, номинированных в других иностранных валютах (6,31%).

ЕНПФ скупает ГЦБ развивающихся стран

Как сообщили в «ЕНПФ»,

в январе были приобретены краткосрочные государственные ценные бумаги США в объеме 131,7 млрд тенге

со средневзвешенной доходностью 1,59% годовых и среднесрочные облигации правительства этой страны на 16,1 млрд тенге под 2,50% годовых.

В рамках нового стратегического распределения валютной части портфеля ЕНПФ были приобретены ГЦБ развивающихся стран с рейтингом не ниже «ВВ», номинированные в долларах США, на сумму 122,9 млрд тенге по номинальной стоимости со средневзвешенной доходностью 4,02%.

Теперь

за счет пенсионных накоплений казахстанцев финансируются бюджетные расходы Чили, Мексики, Польши, Индонезии, Перу и Филиппин

Структура инвестпортфеля пенсионных активов ЕНПФ, находящихся в управлении Нацбанком, в разрезе валют (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»

Зато вложения пенсионных активов в тенговые инструменты за январь уменьшились на 1,57% — до 5, 531,5 млрд тенге, а их доля в инвестиционном портфеле ЕНПФ снизилась с 72,28% на начало года — до 70,81%.

При этом инвестиции в отечественные ГЦБ минфина и Нацбанка сократились на 3,18% — до 3, 473,6 млрд тенге,

облигации квазигосударственных организаций РК – 0,29% — до 789,4 млрд тенге, отечественных банков второго уровня – 0,85% — до 1, 235,9 млрд тенге.

Для сравнения: инвестиции в ГЦБ иностранных государств выросли на 3,80% — до 984,9 млрд тенге,

депозиты в зарубежных банках – на 47,74% — до 409,8 млрд тенге, акции и депозитарные расписки иностранных эмитентов – 8,91% — до 25,8 млрд тенге.

Справедливости ради отметим, что заметно увеличились и вложения в корпоративные облигации казахстанских эмитентов (3,93% — до 60,6 млрд тенге) наряду с их акциями и депозитарными расписками (12,98% — до 208,0 млрд тенге).

Однако нужно учесть, что среди этих инструментов есть номинированные в инвалюте.

Добавим также, что в январе было размещено на вкладах за рубежом в инобанках «Credit Agricole», «Natixis», «Rabobank Nederland», «Bank of Tokyo-Mitsubishi», «Bank of Montreal» и «Mizuho Corporate Bank» пенсионных накоплений на общую сумму в 293,5 млрд тенге.