Рейтинг «Самрук-Казына» падает: придет ли государство на помощь?

Международные эксперты уверены, что казахстанское государство поможет фонду национального благосостояния погасить долги, причем господдержка будет «экстраординарной».

Деловой портал lsm.kz посвятил этому обширную статью. По мотивам публикации известный своим критическим отношением к квазигосударственному сектору экономист Рахим Ошакбаев оставил в Facebook полный горечи пост.

«Отличная работа, закачайте в квазигоссектор еще пару триллионов тенге, а то их рейтинги без накачки бюджетными деньгами падают, —

написал экономист. —

Если в прошлом году (…) ещё были сомнения, что правительство будет отвечать по растущим долгам квазигоскомпаний, то надеюсь, что они теперь развеялись».

Однозначное «да»

Агентство S&P Global Ratings понизило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги госфонда «Самрук-Казына» с «BBB-/A-3» до «ВВ+/В». Прогноз — «негативный».

https://365info.kz/2017/06/strasti-vokrug-natskompanij-chem-grozit-ekonomike-kazahstana-razdutyj-kvazigossektor/

Одновременно S&P понизил показатель фонда по национальной шкале с «kzAA» до «kzAA-«. Организация также понизила рейтинг приоритетного необеспеченного долга с «BBB-» до «ВВ+».

«Понижение рейтингов фонда обусловлено главным образом нашим мнением о постепенном снижении готовности правительства предоставлять организациям, связанным с государством (ОСГ), ресурсы для своевременного обслуживания и погашения долга в случае необходимости, о чем свидетельствует сравнительно ограниченное участие государства в обеспечении своевременного погашения обязательств нескольких казахстанских ОСГ в последние 18 месяцев», —

уточняется в отчете S&P.

В то же время аналитики агентства полагают, что фонд остается важным инструментом реализации государственной политики, а

вероятность получения экстраординарной поддержки от государства остается «практически безусловной»

«Рейтинги фонда «Самрук-Казына» на несколько ступеней выше оценки характеристик его собственной кредитоспособности. Мы полагаем, что собственная кредитоспособность фонда, то есть без учета потенциальной экстраординарной поддержки от государства, соответствует категории «b», —

предположили в S&P.

Госсектор экономики тормозит развитие бизнеса — Мырзахметов

При этом в агентстве уточнили, что под экстраординарной поддержкой подразумевается помощь, обеспечивающая своевременное и полное обслуживание и погашение долга организации в стрессовом сценарии. При оценке текущей поддержки (учитываемой при определении уровня собственной кредитоспособности) S&P принимает во внимание перечисления из государственного бюджета, направленные на поддержание или расширение деятельности организации, например, средства в рамках государственных программ, направляемые на разработку конкретных проектов или поддержку определенных секторов экономики.

Когда спасательный круг не сработал

В организации отметили, что

за последние 18 месяцев отмечалось несколько случаев, когда экстраординарная государственная поддержка была слабее, чем ожидали аналитики,

как в случае двух ОСГ, на 100% принадлежащих государству: железнодорожного оператора «Казахстан темир жолы» (КТЖ) и энергетической компании «Самрук-Энерго», которые являются «ключевыми» дочерними компаниями холдинга «Самрук-Казына».

«Мы отмечаем, что в случае КТЖ административные процедуры получения экстраординарной поддержки от государства были сложными и длительными. В прошлом году у КТЖ не хватало средств для погашения облигаций объемом $350 млн за три недели до наступления срока выплат — 11 мая 2016 года.

Впоследствии государство своевременно не вмешалось для предотвращения задержки выплат (более чем на пять рабочих дней) «Востокмашзавод», сравнительно небольшой дочерней компании КТЖ, по кредиту Халык банку объемом $31,9 млн, частично обеспеченному поручительством материнской компании. Это событие едва не привело к перекрестному дефолту по облигациям КТЖ, в связи с чем мы понизили рейтинги КТЖ в октябре 2016 года», — напомнили в агентстве.

«Пузырь» госкомпаний раздулся до опасных пределов — эксперты

При этом аналитики назвали еще один случай.

«Другой дочерней компании фонда «Самрук-Казына», «Самрук-Энерго», в декабре 2017 года предстоит погасить еврооблигации объемом $500 млн. Насколько мы понимаем, в течение полугодия до наступления срока погашения доступные денежные средства и их эквиваленты, а также подтвержденные кредитные линии покрывают лишь около половины необходимого годового объема ликвидности в 2017 году.

В связи с этим

за последние шесть месяцев рейтинги «Самрук-Энерго» были понижены в общей сложности на две ступени;

в настоящее время они находятся в списке CreditWatch с негативными ожиданиями. По нашему мнению, эти случаи свидетельствуют о снижении готовности государства предоставлять экстраординарную поддержку сектору ОСГ», —

считают в S&P.

Полной приватизации не будет

В агентстве полагают, что существует «практически безусловная» вероятность предоставления экстраординарной государственной поддержки фонду «Самрук-Казына», однако аналитики понижают долгосрочный рейтинг фонда на одну ступень — до уровня «ВВ+», что отражает, с одной стороны, постепенное снижение готовности правительства оказывать поддержку ОСГ, а с другой – по-прежнему «критически важную» роль, которую «Самрук-Казына» играет для правительства, и «неразрывные» связи фонда с ним.

«Самрук-Казына» передаст большую часть закупок в конкурентную среду

«Наша оценка вероятности получения фондом экстраординарной поддержки со стороны государства в случае необходимости как «практически безусловной» основана на том, что мы оцениваем роль фонда для правительства как «критически важную», а его связи с ним как «неразрывные», а именно:

«Самрук-Казына» имеет «неразрывные» связи с государством, обусловленные тем, что фонд на 100% принадлежит государству

Фонд имеет особый статус национального управляющего холдинга. Мы не ожидаем, что в обозримое время государство сократит принадлежащую ему долю в капитале фонда и уменьшит контроль над ним, несмотря на планы по приватизации некоторых дочерних структур, контролируемых фондом «Самрук-Казына», о которых правительство объявило в 2015 году», —

предположили в агентстве.

Рейтинги продолжат падение?

При этом в S&P уточнили, что в соответствии с законодательством, должности всех членов совета директоров фонда занимают главы исполнительных органов власти, а председателем совета директоров является премьер-министр.

В фонде «Самрук-Казына» раскрыли заработки топ-менеджмента

«Правительство играет решающую роль в деятельности фонда благодаря регулярным заседаниям его совета директоров. Являясь холдинговой компанией, фонд «Самрук-Казына» должен полностью принадлежать государству в соответствии с законодательством.

В 2015 году правительство объявило о планах частичной приватизации активов фонда, в том числе в энергетической, транспортной и горнодобывающей отраслях, в целях привлечения прямых иностранных инвестиций и стимулирования экономического роста. В перечень предприятий, которые должны быть приватизированы, включены 215 организаций, которыми владеет и управляет фонд «Самрук-Казына».

Крупнейшими дочерними компаниями фонда, акции которых будут продаваться в рамках IPO, являются «Эйр Астана», «Казатомпром», «Казахтелеком», «КазМунайГаз», КТЖ, «Самрук-Энерго» и «Казпочта». Согласно планам правительства, к 2020 году 15-25% акций этих компаний будут обращаться на фондовой бирже Астаны», —

напомнили в агентстве.

Нацбанк расширяет госмонополию и вредит рейтингу Казахстана

По мнению аналитиков, позитивное влияние на деятельность фонда по-прежнему оказывает получение достаточной текущей поддержки от правительства, которая предоставляется в нескольких формах: в виде льготных бюджетных кредитов, регулярных вливаний капитала из бюджета и приобретения облигаций государственным единым пенсионным фондом.

«Прогноз «Негативный» по рейтингам фонда отражает аналогичный прогноз по суверенным кредитным рейтингам Казахстана

Мы можем пересмотреть прогноз или изменить рейтинги в случае аналогичных действий в отношении суверенных рейтингов. Оценки фонда также могут быть понижены, если мы будем отмечать признаки ослабления государственной поддержки для группы или других ОСГ в ближайшие 12 месяцев», —

предупредили в S&P.