Нацбанк знал о грядущих потерях в пенсионных накоплениях казахстанцев

Провальным оказался первый месяц работы для нового топ-менеджмента ЕНПФ.

Потери января 2017-го

Если январь 2016 года государственный монополист завершил с начисленным инвестиционным доходом по пенсионным активам в 108,6 млрд тенге, то в этом году за минувший месяц – всего лишь 13,8 млрд тенге, то есть в 7,9 раз меньше! Напомним, что инвестированием пенсионных накоплений занимается Нацбанк, которому к тому же передан в доверительное управление госпакет акций ЕНПФ, принадлежащий правительству. При этом инвестируются пенсионные активы по 4 направлениям, определенным Советом по управлению Национальным фондом:

• в государственные ценные бумаги правительства и ноты Нацбанка, которые выпускаются соответственно для финансирования дефицита республиканского бюджета и вывода с рынка «лишних» тенге,
• в иностранную валюту для инвестирования на зарубежных финансовых рынках,
• обусловленные финансовые инструменты банков второго уровня для финансирования субъектов МСБ (облигации и депозиты)
• обусловленные долговые ценные бумаги субъектов квазигосударственного сектора.

Понятно, что

при такой схеме инвестирования укрепление тенге к доллару и другим иностранным валютам автоматически ведет к снижению доходности по пенсионным накоплениям

за счет отрицательной курсовой разницы.

Нацбанк не мог не знать о минусах

Так, в минувшем январе убыток от переоценки иностранной валюты составил минус 39,4 млрд тенге. Примечательно, что в Нацбанке не могли не знать об этом неприятном обстоятельстве для вкладчиков ЕНПФ. Но поскольку для регулятора сейчас важнее задача дедолларизации банковского сектора, то он отстранился от интервенций на валютном рынке, позволив доллару ослабеть за январь на 3,0%, или почти 10 тенге со средневзвешенной отметки в 334,67 тенге по итогам утренней сессии KASE 4 января (первый рабочий день 2017 года) до 324,79 тенге 31 января. Между тем Нацбанк же и наращивал усердно долю номинированных в долларах инструментов в инвестиционном портфеле ЕНПФ, в результате чего она поднялась до 22,34% на начало 2017 года, составив в пересчете на казахстанскую валюту 1,492 трлн тенге. Чтобы уменьшить потери вкладчиков ЕНПФ от отрицательной курсовой разницы, Нацбанку следовало бы значительно уменьшить долю долларовых инструментов. Однако регулятор ограничился в январе лишь небольшим снижением этой части инвестиционного портфеля на 1,65% — до 1 трлн 467,8 млрд тенге на 1 февраля. Доля же этих инструментов за январь снизилась также незначительно, до 21,85%.

Нацбанк мог перекрыть убыток от переоценки валютной части инвестиционного портфеля ЕНПФ увеличением дохода от вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещенным вкладам и операциям «обратное РЕПО». Увы, и

с этой задачей Нацбанк не справился, так как размер этого дохода упал в 2,3 раза

— со 100 млрд тенге, полученных в январе 2016 года, до 42,6 млрд тенге за минувший январь.

Пенсии опять уйдут в минус

Нетрудно предположить, что если тенге и дальше будет укрепляться к доллару нынешними темпами при одновременном снижении инвестиционного дохода по ценным бумагам, в которые инвестируются пенсионные накопления, то уже

в ближайшем будущем отечественная «пенсионка» вновь вернется к отрицательной доходности

в реальном выражении, то есть за вычетом инфляции. Ведь по итогам 2016 года доходность по пенсионным активам ЕНПФ уже снизилась до 7,95% при годовой инфляции 8,5%. Как нетрудно подсчитать, разрыв между этими показателями составил лишь 0,55%, тогда как в 2015 году доходность (15,65%) превышала инфляцию (13,6%) на 2,05%.

Структура инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ, находящихся в управлении Нацбанка, в разрезе валют, млрд тенге

Источник: «ЕНПФ»