Нацбанк ни при чем? Курс тенге и инструменты его формирования

Известный аналитик Эльдар Шамсутдинов на своем телеграм-канале пишет:

Национальный банк сегодня заявил, что доля участия НБ на валютном рынке в 2022 составила $5.7 млрд или 17,6% от всего объема торгов USDKZT на KASE ($32,3 млрд), в тч интервенции НБ $1,4 млрд, продажа валюты из НацФонда $4,3 млрд.

За 5 месяцев 2023 объем биржевых торгов KASE: $13,7 млрд, в том числе:

• продажи валюты из Нацфонда: -$2,9 млрд,
• ЕНПФ: купил +$1,1 млрд
• НБ: без интервенций

Что такое валютные интервенции?

Это один из основных инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка, купля-продажа валюты на валютном рынке для воздействия на курс нацвалюты и на суммарный спрос и предложение денег.

Зачем нужны валютные интервенции?

В случае режима фиксированного курса или валютного коридора ЦБ проводит интервенции для удержания курса нацвалюты в определенном значении или коридоре.

В случае плавающего курса ЦБ проводит интервенции для управления уровнем курса и его волатильностью.

ЦБ может:

• менять негативную динамику на рынке, грести против течения (leaning against the wind)
• минимизировать отклонения курса от его равновесного значения
  управлять международными резервами, отпускать валюту и копить резервы, держать курс и тратить резервы
• поддерживать ликвидность на валютном рынке для предотвращения повышенной волатильности

Инструменты для интервенций:

• В большинстве случаев интервенции проводятся в форме конверсионных (договорных) операций на спот-рынке, при которых оплата по сделке производится в течение двух дней (T+2).
• Большинство ЦБ предпочитает проводить операции на внебиржевом валютном рынке с крупными банками. В некоторых случаях, когда валютный рынок не обладает достаточной ликвидностью, интервенции осуществляются в форме валютных аукционов.

Нацбанк проводит интервенции через KASE. Также есть инструмент для поддержания валютного курса через добровольно-принудительную продажу валютной выручки крупными экспортерами, в т.ч. квазигос компаниями (public sector).

Является ли обязательная продажа валютной выручки КГС интервенцией Нацбанка?

Нет, потому что КГС подчиняется Правительству.

Дает ли поддержку курсу?

Да, это входит в рамки антикризисных мер.

Что делать?

По хорошему придерживаться ранних рекомендаций OECD и IMF выгонять деньги КГС на счета Минфина и не пускать их на рынок, но это осложнит ряд процессов, в т.ч. забюрократит операционную деятельности и усложнит закупки. Почему нужно выводить КГС из денежного рынка? Потому, что субъекты КГС существуют за счет не рыночных механизмов, а заработать хотят по рынку.