Чем рискует Нацбанк, поставив на золото?

Как сообщил Досаев на заседании правительства, валовые ЗВР Нацбанка за май подросли на 3,5% ($948 млн). Эта прибавка позволила компенсировать потери Национального фонда. В итоге международные резервы в целом (валовые ЗВР Нацбанка и активы Нацфонда) увеличились на 0,2% — до $86,6 млрд. Для дальнейшего роста валютных активов Нацбанк принял соответствующие меры. Так, с 1 июля регулятор предложил БВУ месячные валютные депозиты под 0,5% годовых.

Казалось бы, все хорошо. Но пока по валовым ЗВР Нацбанка сохраняется негативный тренд. С начала года их объем снизился на 9,4%, в абсолютном выражении – на $2 млрд 895 млн. И сейчас составляет $28 млрд 32 млн. Это минимальная величина за последние три года. Меньше было только на 1 марта 2016. Тогда Нацбанк располагал $27 млрд 645 млн.

Золотой перекос

Источником столь серьезных потерь валовых ЗВР Нацбанка по-прежнему выступают его валютные активы. С начала текущего года их объем упал почти на четверть (23,9%) — до $12 млрд 577 млн. В абсолютном выражении – на $3 млрд 959 млн. По этому показателю сейчас Нацбанк откатился на уровень октября 2006 года. И восстанавливать валютные потери ему придется еще очень долго. Если вообще удастся.

Кроме того, значительный перекос сложился в структуре валовых ЗВР Нацбанка. Между объемом валютных активов и монетарного золота. Так, в начале октября того же 2006 запас валюты превышал золотой в 10,6 раз ( соответственно $12 млрд 315 млн и $1 млрд 157 млн). А на 1 июня текущего года соотношение было уже в пользу золота. Его объем достиг исторически рекордного уровня в $15 млрд 455 млн.

Понятно, что в случае значительного падения цен на драгметалл ставка на золото может обернуться для Нацбанка большими потерями

Другая проблема заключается в том, что в случае истощения валютных активов ему придется продавать золото для использования полученной выручки в долларах при интервенциях на внутреннем рынке.

Россия ставит на валюту

Интересно, что Банк России (Центробанк) такую упорную ставку на монетарное золото не делает. У него объем валютных резервов по-прежнему значительно (в 4,5 раз) превышает активы в золоте, поскольку на начало июня они составили соответственно $405 млрд 351 млн и $89 млрд 882 млн.

Кроме того, с начала марта объем монетарного золота уменьшался у Центробанка ежемесячно и в итоге сократился почти на 2%, тогда как валютные резервы увеличились за этот же период на 3,7%. С начала же текущего года прирост по этим показателям сложился соответственно на 3,4% и 6,2%, а уже к 7 июня международные резервы России достигли рекордных $502,7 млрд!

Такая ставка Центробанка на наращивание валютных активов в условиях обмена санкциями России с Западом, конечно же, выглядит явным контрастом на фоне разительно отличающейся динамики Нацбанка. А это в свою очередь дает основание сомневаться в истинности статистики последнего, в которой регулярно публикуются нулевые объемы интервенций на внутреннем валютном рынке. Иными словами, обменный курс тенге в реальности является менее свободно плавающим по сравнению с рублем.

Почему Нацбанк тянет с отчетом?

Что касается активов Национального фонда РК в долларовом эквиваленте, и здесь скепсис вполне понятен: ведь Нацбанк до сих пор не опубликовал свой годовой отчет по итогам прошлого года с результатами управления нефтяной «кубышкой» страны. Между тем он был заслушан на совещании в Акорде еще в конце апреля!

Тем временем из «кубышки», помимо гарантированного трансферта, пошел еще и целевой объемом почти в $1 млрд (370 млрд тенге) на создание «Казахстанского инвестиционного фонда развития». В итоге за май активы Национального фонда вновь снизились – в этот раз на 1,1% (до $58 млрд 650 млн, в абсолютном выражении – на $644 млн).

Для сравнения: максимальный уровень по этому показателю в $77 млрд 236 млн был достигнут к началу октября 2014 года, когда Нацбанком руководил Кайрат Келимбетов. По сравнению с этим максимумом сейчас активы Национального фонда сократились почти на четверть, а в абсолютном выражении – на астрономическую сумму $18 млрд 586 млн!