Девальвация способствует росту доходности по пенсионным накоплениям

Если в 2017, по подсчетам Нацбанка, с начала года за 10 месяцев тенге девальвировал к доллару лишь на 0,4% (до уровня в 334,71 тенге за доллар), то в 2018 за тот же период – на 11,0%. Октябрь был завершен на отметке в 368,95 тенге.

Нетрудно подсчитать, что благодаря ослаблению тенге на каждый доллар набежало 32,24 тенге в виде положительной курсовой разницы. Это естественным образом

способствовало росту начисленного инвестиционного дохода по пенсионным активам ЕНПФ

А поскольку инвестированием этих активов занимается Нацбанк, можно понять, почему он особо не сопротивляется постепенной девальвации тенге. Ну, за исключением совсем уж пиковых ситуаций, как это случилось в начале сентября.

В итоге доходы, полученные по пенсионным активам ЕНПФ от переоценки иностранной валюты,

по итогам 10 месяцев 2018 выросли в 7,3 раза по сравнению с тем же периодом год назад — до 285,8 млрд тенге,

а в абсолютном выражении – на 246,8 млрд тенге. Доля же их в общей сумме начисленного инвестиционного дохода поднялась с весьма скромных прошлогодних 7,8 до 37,3%.

Для сравнения: доходы в виде вознаграждения по ценным бумагам, в том числе по размещенным вкладам и операциям «обратное репо», увеличились лишь на 7,9% (до 459,1 млрд тг), а их доля в начисленном инвестиционном доходе снизилась с 85,5 до 60%.

Структура инвестдохода, полученного по пенсионным активам ЕНПФ, за январь-сентябрь 2018 года (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»

Инвестдоход значительно вырос

Как бы то ни было, такая политика дает возможность Нацбанку и ЕНПФ рапортовать о значительном росте начисленного инвестиционного дохода. Таковой увеличился по сравнению с январем-октябрем 2017 в 1,5 раза (до 765,3 млрд тг), в абсолютном выражении – на 268 млрд тг.

«Чистый» же инвестиционный доход (за вычетом комиссионных вознаграждений) увеличился почти в 1,6 раза — до 715,5 млрд тг. Общая величина упомянутых вознаграждений выросла в меньшей степени – на 25,5% — до 49,7 млрд тенге.

Эта величина, в том числе от пенсионных активов, уменьшилась на 22,2% (до 11,9 млрд тг), тогда как от инвестиционного дохода выросла более чем в 1,5 раза (до 37,8 млрд тг).

Заметно

поднялась и доходность пенсионных активов ЕНПФ, распределенная на счета вкладчиков с начала 2018,

— с 6,62% за январь-октябрь 2017 года до 8,86% в 2018.

Рублевая часть резко сократилась

Тем не менее, темпы наращивания долларовой части инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ заметно снизились по сравнению с 2017. Если в 2017 с начала года к 1 ноября она увеличилась на 40,8%, то в 2018 – на 31,0% (до 2 трлн 765,3 млрд тг), а ее доля в этом портфеле поднялась с 27,7 до 30,5%.

По тенговой его части прирост в 2017 составил лишь 5,9%, тогда как в 2018 она прибавила 11,2% (до 6 трлн 248,7 млрд тг).

Доля же тенговых инструментов в инвестиционном портфеле пенсионных активов ЕНПФ уменьшилась с 71,7 до 69,0%

Примечательно, что хотя Нацбанк явно придерживается привязки казахстанской валюты к российской на уровне примерно в 5,5-5,6 тенге за рубль, его инвестиционная стратегия по отношению к инструментам, номинированным в последней, вполне очевидно изменилась на противоположную.

В 2017 году по итогам 10 месяцев рублевая часть портфеля ЕНПФ выросла на 3,2%, тогда как в 2018 резко сократилась с начала года – на 16,3% — до 30,9 млрд тг.

Структура инвестпортфеля пенсионных активов ЕНПФ в разрезе валют (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»