Нацбанк на перепутье между дорожающей нефтью и ФРС США

Октябрьское укрепление тенге к доллару повлекло соответствующие изменения в инвестиционном портфеле пенсионных активов ЕНПФ, в котором снизилась доля финансовых инструментов, номинированных в американской валюте.

В принципе, ничего удивительного в этом нет, если вспомнить, что управляет этими активами Нацбанк, одновременно контролирующий Казахстанскую фондовую биржу (KASE), где и определяется обменный курс национальной валюты. Напомним и о том, что в последнее время заметно выросли мировые цены на нефть, способствующие укреплению тенге. С другой стороны, если учесть, что в декабре ожидается повышение базовой процентной ставки Федеральной резервной системой США, третье в этом году, то конечно же, Нацбанку нет особого смысла торопиться со снижением инвестиций пенсионных активов ЕНПФ в долларовые инструменты.

Судя по данным, опубликованным на сайте ЕНПФ, Нацбанк придерживается именно такой осторожной политики. Так, текущая стоимость государственных ценных бумаг иностранных государств уменьшилась за второй месяц осени на 39,3 млрд тенге, до 791,6 млрд тенге, а их доля в инвестиционном портфеле ЕНПФ опустилась с 11,01 до 10,43%%. При этом было приобретено краткосрочных облигаций Казначейства США на 192,6 млрд тенге со средневзвешенной доходностью 1,2% годовых, продано же их было на 60,6 млрд тенге. Портфель ЕНПФ пополнился в октябре еще и российскими гособлигациями на 3,3 млрд тенге со средневзвешенной доходностью по ним 7,30% годовых. Погашено же долларовых ГЦБ иностранных государств было на сумму в 156,9 млрд тенге. В целом же средневзвешенная доходность к погашению всех таких инструментов в портфеле ЕНПФ сложилась на уровне в 2,3% годовых.

Текущая стоимость облигаций международных финансовых организаций в этом портфеле увеличилась за октябрь на 45,1 млрд тенге — до 155,9 млрд тенге, а их доля в нем выросла с 1,47 до 2,05%%. Нацбанком за второй месяц осени было приобретено облигаций одной из таких организаций на 48,0 млрд тенге при доходности, превышающей уровень инфляции лишь на 0,1%. Продаж таких инструментов не было, а объем погашения основного долга по ним составил 3,4 млрд тенге.

Уменьшилась и текущая стоимость вкладов в иностранных банках, размещенных за счет пенсионных активов ЕНПФ, — на 37,7 млрд тенге, до 441,3 млрд тенге, их доля в инвестиционном портфеле снизилась с 6,35 до 5,81%%. Средневзвешенная доходность по ним оказалась вполне сравнимой со ставками в отечественных банках, составив 1,4% годовых. По другим инструментам зарубежных эмитентов – корпоративным облигациям, акциям и депозитарным расписками и структурным нотам (PPN) – особых изменений за октябрь не произошло.

Структура инвестиционного портфеля пенсионных активов ЕНПФ, находящихся в управлении Национальным банком РК, в разрезе валют (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»

Среди финансовых инструментов казахстанских эмитентов в инвестиционном портфеле ЕНПФ по-прежнему доминируют отечественные ГЦБ Минфина и Нацбанка. Объем октябрьских инвестиций пенсионных активов в краткосрочные дисконтные ноты последнего впечатляет – 1 трлн 49,4 млрд тенге со средневзвешенной доходностью по ним 9,3% годовых. Не менее впечатляющим выглядит и объем погашения этих инструментов – 1 трлн 119,7 млрд тенге. На этом фоне обороты по ГЦБ Минфина смотрятся довольно скромно: в тенговые такие инструменты было инвестировано пенсионных активов в октябре на 90,3 млрд тенге под 8,99% годовых, а в долларовые – 15,4 млрд тенге (4,43%) при объеме погашения 2,0 млрд тенге. В целом же средневзвешенная доходность к погашению по всем тенговым отечественным ГЦБ сложилась на уровне в 7,8% годовых, долларовым – 2,3%.

Во вклады казахстанских банков пенсионные активы не инвестировались, хотя доходность по ним сложилась вполне приличная – 10,7% годовых. Не приобретались в портфель ЕНПФ и отечественные банковские облигации. Инвестиционный штиль был в октябре и по корпоративным облигациям квазигосударственных организаций РК и казахстанских эмитентов, а также по акциям и депозитарным распискам последних.

Падение курса тенге оживило пенсионный фонд

В заключение добавим, что октябрьское укрепление тенге к доллару повлекло вполне закономерное снижение доходности пенсионных активов «ЕНПФ», распределенной на счета вкладчиков (получателей), — в годовом выражении она опустилась до 7,94% с 8,91% месяцем ранее. Между тем годовая инфляция в октябре поднялась до 7,7 с 7,1%% в сентябре, что повлекло падение доходности по пенсионным накоплениям в реальном выражении почти до нуля. Уменьшился за второй месяц осени и «чистый» инвестиционный доход по этим накоплениям, что в последний раз наблюдалось в феврале этого года.

Структура инвестиционного дохода, полученного по пенсионным активам ЕНПФ, находящимся в доверительном управлении Нацбанка, на 1 ноября 2017 года (млрд тенге)

Источник: АО «ЕНПФ»